وصلت شركة Nvidia (NVDA) إلى مرحلةٍ بات فيها حجمها وقيمتها السوقية وحدهما كافيين لإثارة الرهبة. فعلى مدى السنوات الخمس الماضية، ارتفع سهم Nvidia بنسبة 817.8%، بينما نمت قيمتها السوقية من حوالي 557 مليار دولار إلى حوالي 5 تريليونات دولار اليوم. وهذا يعني أن قيمة Nvidia الآن تبلغ حوالي 9.1 أضعاف قيمتها قبل خمس سنوات. ولم يكن هذا النمو الهائل وليد الصدفة، فالشركة تُحقق بالفعل عشرات المليارات من الدولارات من الإيرادات الفصلية، وتُعدّ رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها ركيزة أساسية في تطوير البنية التحتية للصناعة، وقد شهد المستثمرون نموًا مذهلاً في ربحيتها.
وتُظهر أرباح الربع الثاني من السنة المالية الأخيرة، التي نُشرت في 26 أغسطس، أن النمو لم يتباطأ بعد. والمثير للدهشة أنه على الرغم من النمو الهائل لشركة Nvidia، لا يزال سعر سهمها معقولاً. فما السبب وراء ذلك؟ وهل ينبغي على المستثمرين اغتنام هذه الفرصة؟ دعونا نكتشف.
أصبحت شركة Nvidia عملاقة، وقد تستمر دورة المنتجات القادمة في دفع الأرقام إلى الأمام. في الربع الثاني من السنة المالية 2027، حققت شركة Nvidia إيرادات إجمالية بلغت 96.2 مليار دولار أمريكي، بزيادة قدرها 106% على أساس سنوي، بينما ارتفعت الأرباح المعدلة بنسبة 120% لتصل إلى 2.22 دولار أمريكي للسهم الواحد. ولا يزال قطاع مراكز البيانات يهيمن على إيرادات Nvidia، حيث تلعب شركة Blackwell دورًا محوريًا فيه. وبلغ إجمالي مبيعات هذا القطاع 89 مليار دولار أمريكي في الربع، بزيادة قدرها 18% مقارنة بالربع السابق و117% على أساس سنوي.
زعمت الإدارة أن النفقات الرأسمالية لأكبر خمس شركات توسعة في مجال الحوسبة السحابية، والتي قد تصل إلى حوالي 800 مليار دولار أمريكي في عام 2026 و1.3 تريليون دولار أمريكي في عام 2027، تُحفز نمو قطاع مراكز البيانات. ورغم أن شركة Nvidia وحدها لا تستحوذ على كامل هذا الإنفاق، إلا أنه يُظهر حجم سوق البنية التحتية التي تعمل فيها الشركة. كما تُعزز Nvidia شراكتها مع AWS التابعة لشركة Amazon (AMZN).
فبين هذا الربع والربع الثاني من السنة المالية 2029، تعتزم AWS نشر مليوني وحدة معالجة رسومية (GPU) إضافية من Nvidia إلى جانب وحدات المعالجة المركزية Vera، مع دمج معالج Rubin في بعض الأنظمة. ولا تقتصر هذه الشراكة على الأجهزة فقط، إذ ستُقدم AWS طرازات Nemotron من Nvidia عبر خدماتها السحابية، كما تعتزم Amazon أيضًا توظيف تقنية الذكاء الاصطناعي الفيزيائي الأوسع نطاقًا من Nvidia في مجال الروبوتات المستخدمة في المستودعات.
رغم هيمنة منتجات Nvidia الحالية على السوق، يبدو أن الشركة بصدد تنفيذ تحولٍ كبير آخر في منتجاتها. لا تزال Blackwell تُساهم بشكلٍ كبير، وبدأت Rubin بالتوسع، وتشهد وحدات المعالجة المركزية والشبكات نموًا متزايدًا، كما يظهر عملاء جدد في مجالات الذكاء الاصطناعي السيادي، والمؤسسات، وNeoClouds، ومختبرات الذكاء الاصطناعي. وتتوقع الإدارة الآن أن يكون Vera Rubin أسرع منتجات الشركة نموًا على الإطلاق.
تتوقع شركة Nvidia الآن إيرادات للربع الثالث تبلغ حوالي 108 مليارات دولار، بزيادة أو نقصان 2%، حيث تمثل فيرا روبين ما يقارب 20% من إيرادات مراكز البيانات. كما توقعت الإدارة زيادة بنسبة 70% في الإيرادات خلال السنة المالية 2028، مع الإشارة إلى أن هذا التوقع مقيد بتوفر العرض.
شركة Nvidia تتوسع دون أن تصبح باهظة الثمن
قد لا يزال السوق ينظر إلى Nvidia باعتبارها الشركة التي تبيع الرقائق التي تدعم طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية. مع ذلك، تتسع فرص Nvidia لتشمل ما هو أبعد من بيع وحدات معالجة الرسومات الفردية. إذ تبحث الشركة عن طرق لزيادة إيراداتها بشكل كبير من كل وحدة طاقة تُستخدم في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتتوقع الإدارة أن تصل هذه الفرصة إلى حوالي 40 مليار دولار لكل جيجاوات مع Vera Rubin، أي أكثر من ضعف المستوى المرتبط بهوبر. إضافةً إلى ذلك، تتوسع الشركة أيضًا في مجال وحدات المعالجة المركزية، والشبكات، والبنية التحتية الأوسع للذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، لا يزال سعر السهم معقولاً عند 23 ضعف أرباح السنة المالية 2027 المتوقعة. ويتوقع المحللون أن ترتفع إيرادات Nvidia بنسبة 83% لتصل إلى 396.73 مليار دولار في السنة المالية 2027، بينما يرتفع ربح السهم بنسبة 89.8% ليصل إلى 9.05 دولار. ومن المتوقع أن ترتفع الإيرادات والأرباح بنسبة 44.6% و45% على التوالي في السنة المالية 2028.
وتمنح توقعات الشركة نفسها المستثمرين سبباً لأخذ هذه التقديرات على محمل الجد. والجدير بالذكر أن الطلب لا يزال قوياً، وأن العرض لا يزال يُعيق النمو، وأن المنتجات الجديدة تُوسع فرص Nvidia لكل جيجاوات، وأن الشركة تتعمق أكثر في مجالات الشبكات ووحدات المعالجة المركزية والبرمجيات والبنية التحتية المتكاملة للذكاء الاصطناعي. لذلك، يبدو تقييم Nvidia معقولاً مقارنةً بوتيرة نمو أرباحها وإيراداتها.
لكن لماذا لا يزال سعر سهم شركة NVDA معقولاً؟
Nvidia شركة عملاقة بالفعل. بعد سنوات من التوسع الهائل، قد يتوقع السوق الآن تباطؤًا ملحوظًا في نموها. ولعل السبب الرئيسي وراء ذلك هو المنافسة. فأكبر عملاء Nvidia يتحولون تدريجيًا إلى أقوى منافسيها. تمتلك Google (GOOG) التابعة لشركة Alphabet(GOOGL) وحدات معالجة Tensor Processing Units (TPUs)، بينما تمتلك Amazon وحدة Trainium. في الوقت نفسه، تعمل Microsoft (MSFT) على تطوير رقائقها الخاصة، بينما تقوم كل من OpenAI وAnthropic وMeta (META) بتطوير رقائقها المخصصة. ومن جانب آخر، تعمل شركة Advanced Micro Devices (AMD) على بناء مصدر ثانٍ موثوق لحوسبة الذكاء الاصطناعي لشركات الذكاء الاصطناعي، أو بعبارة أخرى، " مخرجًا " من Nvidia.
بشكل عام، يُفسر التقييم المعقول أن السوق قد يُقيّم شركة Nvidia على أساس تباطؤ النمو، واشتداد المنافسة، ونضوج دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي. مع ذلك، تُشير أرباح Nvidia الأخيرة للربع الثاني وتوقعاتها إلى أن السوق قد يُقلل من تقدير المدة التي يُمكن أن يستمر فيها نموها المرتفع. وإذا استمر النمو قويًا لخمس سنوات قادمة، فقد يُمثل التقييم الحالي فرصة استثمارية جذابة للمستثمرين على المدى الطويل.
في وول ستريت، لا يزال سهم NVDA يحظى بإجماع المحللين على توصية "شراء قوي". من بين 48 محللاً يغطون السهم، يوصي 43 منهم بالشراء القوي، وثلاثة بالشراء المعتدل، ومحلل واحد بالاحتفاظ، ومحلل آخر بالبيع القوي. ويشير متوسط السعر المستهدف لسهم NVDA في وول ستريت، والبالغ 307.38 دولارًا، إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 37% عن المستويات الحالية. كما يشير أعلى سعر متوقع، والبالغ 500 دولار، إلى إمكانية ارتفاع بنسبة 122% خلال الاثني عشر شهرًا القادمة.
