″قنبلة موقوتة”: صناديق التقاعد العالمية تواجه أزمة الشيخوخة

النقاط الرئيسية

• مع ارتفاع متوسط ​​العمر وانخفاض معدلات المواليد، تضطر صناديق التقاعد إلى توزيع أصولها على مدى عقود من التقاعد.
• يأتي ذلك في وقت يتقلص فيه عدد العمال الذين يساهمون في هذه الأنظمة.
• ارتفع متوسط ​​العمر المتوقع عند سن 65 عامًا في المناطق الأكثر تطورًا بنسبة 50.9% منذ عام 1950، ليصل إلى نحو 20 عامًا إضافيًا، وفقًا لمؤشر MCGPI.

تواجه أنظمة التقاعد في العالم أزمة ديموغرافية، حيث يهدد طول العمر وانخفاض معدلات المواليد باستنزاف موارد التقاعد المالية، مما يثير تساؤلات حول قدرتها على استدامة المدفوعات للأجيال القادمة.

تنقسم عروض المعاشات التقاعدية عموماً إلى فئتين: خطط ذات مزايا محددة، والتي تعد المتقاعدين بدخل محدد مسبقاً، وخطط ذات مساهمات محددة، حيث تعتمد المدفوعات على المدخرات المتراكمة وعوائد الاستثمار.

يشكل التقدم في السن تحديات مختلفة للنظامين: تواجه خطط المعاشات التقاعدية ذات المزايا المحددة التزامات متزايدة مع ازدياد أعمار المتقاعدين، بينما يواجه أعضاء خطط المساهمات المحددة خطر نفاد مدخراتهم، مما يضع ضغطًا أكبر على أداء استثمارات الصناديق.

وقال Sebastian Petiermier، المدير التنفيذي للمركز الدولي لإدارة المعاشات التقاعدية، إن المشكلة ”ضخمة، وقد ازدادت وضوحاً مع مرور الوقت”، مشيراً إلى أن بعض صناديق المعاشات التقاعدية لديها أعضاء متقاعدون منذ ما يقرب من نصف قرن، ويبلغون من العمر 107 أو 108 أعوام.

قال: ”كلما زاد متوسط ​​العمر المتوقع، زادت السنوات التي يتعين على صناديق التقاعد تغطيتها، وهذا يشكل عبئاً إضافياً على الفور”. وأضاف Petiermier لشبكة CNBC: ”فكروا في التكلفة التي يفرضها ذلك على الجيل القادم... إنه أشبه بقنبلة موقوتة”.

يتجلى حجم التحدي بوضوح في تقرير مؤشر Mercer العالمي للمعاشات التقاعدية لعام 2026، الصادر عن معهد المحللين الماليين المعتمدين (MCGPI) يوم الثلاثاء الماضي. فمن بين 55 نظامًا للمعاشات التقاعدية يشملها المؤشر، يقل معدل الخصوبة في 43 نظامًا عن مستوى الإحلال البالغ 2.1 طفل لكل امرأة، بينما يقل في 23 نظامًا عن 1.5 طفل.

في غضون ذلك، ارتفع متوسط ​​العمر المتوقع عند سن 65 عامًا في المناطق الأكثر تطورًا بنسبة 50.9% منذ عام 1950، ليصل إلى حوالي 20 عامًا إضافيًا، مما يعني أن استحقاقات التقاعد يجب أن تستمر لفترة أطول بكثير. ومن المتوقع أيضًا أن ينخفض ​​عدد العاملين المحتملين الذين يدعمون كبار السن انخفاضًا حادًا.

الدول التي سيفوق فيها عدد المتقاعدين عدد العاملين بأكبر قدر

نسبة الإعالة العمرية المتوقعة: عدد الأشخاص الذين تبلغ أعمارهم 70 عامًا فأكثر بعد 30 عامًا، مقابل كل 100 شخص تتراوح أعمارهم بين 15 و69 عامًا.

وجاء في تقرير معهد ماكجيل للسياسات العامة: ”يزداد تمويل المعاشات التقاعدية المستقبلية ورعاية المسنين أهميةً مع استمرار انخفاض نسبة العاملين إلى المتقاعدين. وقليلٌ جداً من الأنظمة، بصيغتها الحالية، تتمتع بالأمان”.

وتتفاقم المشكلة بشكل خاص بالنسبة لأنظمة المعاشات التقاعدية القائمة على مبدأ الدفع الفوري، حيث تمول مساهمات العاملين اليوم إلى حد كبير مزايا المتقاعدين الحاليين، مما يجعلها عرضة بشكل خاص لتقلص القوى العاملة.

إن الضغوط واضحة بالفعل في الولايات المتحدة، حيث من المتوقع أن يستنفد صندوق التأمين على الشيخوخة والباقين على قيد الحياة، الذي يمول استحقاقات التقاعد والباقين على قيد الحياة لعشرات الملايين من الأمريكيين، احتياطياته في الربع الأخير من عام 2032، وفقًا لأحدث تقرير صادر عن أمنائه.

يتجه الجميع نحو تقليل المخاطر قدر الإمكان. وتتزايد التكاليف مع هذا التحول الديموغرافي.
Jean-Pierre Aubry
مركز أبحاث التقاعد في كلية Boston

كما أن خطط المعاشات التقاعدية الممولة بالكامل، والتي تستثمر مساهمات العمال وأصحاب العمل لتمويل استحقاقات التقاعد المستقبلية، ليست بمنأى عن ذلك أيضاً.

حذرت MCGPI من أنه مع تقاعد أعضائها وبدء سحب استحقاقاتهم، قد تجد بعض الصناديق نفسها تدفع أكثر مما تتلقاه من مساهمات جديدة، مما يجبرها على إعادة التفكير في استراتيجياتها الاستثمارية واحتياجاتها من السيولة.

وأشار التقرير إلى أن ”التدفقات النقدية الخارجة من المنافع المستقبلية ستتجاوز مستوى المساهمات أو الأقساط ... وهذا الضغط المالي سيزداد حتماً في المستقبل”.

إعادة التفكير في المخاطر

إن الأزمة الديموغرافية تعيد تشكيل كيفية استثمار صناديق التقاعد، حيث يتحمل بعضها مخاطر أكبر لتوليد العوائد اللازمة لتلبية التزامات التقاعد المتزايدة.

العديد من الصناديق الناضجة تدفع بالفعل مزايا أكثر مما تتلقاه من مساهمات، مما يجبرها على الاعتماد بشكل متزايد على عوائد الاستثمار والأصول المتراكمة.

في أستراليا، سجل حوالي ثلث صناديق التقاعد تدفقات نقدية طبيعية سلبية من الأصول على مدى ثلاث سنوات، مما يعني أن مدفوعات المزايا تجاوزت المساهمات، وفقًا لتقرير صدر عام 2025 عن هيئة التنظيم الاحترازي الأسترالية.

يقول مراقبو الصناعة إن الضغط لتحقيق عوائد أعلى دفع بعض الصناديق نحو استثمارات أكثر خطورة وتعقيدًا، بما في ذلك الأسهم الخاصة والبنية التحتية والائتمان الخاص.

قال Petiermier: ”يمكنك محاولة تحقيق عوائد أعلى على استثماراتك، لكن ذلك سيتطلب تحمل مستويات أكبر من المخاطر”.

قال Jean-Pierre Aubry، المدير المساعد لأبحاث الولايات والمحليات في مركز أبحاث التقاعد في كلية Boston، إن صناديق التقاعد تتجه بشكل متزايد نحو الاستثمارات الأكثر خطورة، على الرغم من أن المدى يختلف اختلافًا كبيرًا عبر الأسواق.

″أعتقد أن الجميع ينقلون المزيد من المخاطر حيثما أمكنهم ذلك. التكاليف ترتفع مع هذا التحول الديموغرافي”، قال Aubry.

وأشار إلى صناديق التقاعد الحكومية على مستوى الولايات والمحليات الأمريكية، والتي لا تحتفظ إلا بنحو 20% من أصولها في السندات، بينما يتم استثمار الجزء الأكبر المتبقي في الأسهم والأصول الخاصة.

وقال إن هذه المخصصات تجعل صناديق التقاعد العامة الأمريكية أكثر عرضة لمخاطر الاستثمار مقارنة بنظيراتها في أوروبا وكندا.

لا يرى جميع مديري صناديق التقاعد أن التقدم في السن سببٌ للمجازفة بمبالغ أكبر.

قال David Elia، الرئيس التنفيذي لصندوق التقاعد الأسترالي Hostplus، إن التغيرات الديموغرافية ليست سوى عامل واحد من بين العديد من العوامل التي تشكل قرارات الاستثمار.

وشدد على أهمية الحفاظ على محفظة متنوعة عبر فئات الأصول والمناطق الجغرافية والصناعات، مع ضمان أن العوائد المحتملة تعوض بشكل كافٍ عن المخاطر التي تنطوي عليها.

وقال Elia أيضاً إن الحكومات يمكنها إيجاد طرق للتخفيف من ضغوط شيخوخة السكان، بما في ذلك من خلال سياسات الهجرة والتقدم التكنولوجي، في حين أن التحولات الديموغرافية نفسها يمكن أن تخلق فرص استثمارية جديدة.

قال: «لا أستهين بقدرة الحكومات على الإبداع بشكل كبير في التعامل مع هذه الأنواع من القضايا. لكن لا شك في أنها ستضطر إلى معالجتها».